- by James Hickman
- on June 3, 2024
다음 달이면 미국 달러가 공식적으로 세계 기축 통화로 지정된 지 80주년이 됩니다.
1944년 7월이었습니다. 유럽에서 전쟁이 막바지에 이르자 각국 정부는 이미 전후 세계가 어떤 모습일지 계획하고 있었습니다. 가장 시급한 것은 황폐화된 경제를 재건할 방법을 찾는 것이었습니다.
유럽의 거의 모든 선진국이 전쟁으로 인해 파괴된 상황이었죠. 제조업과 농업은 모두 폐허가 되었고, 경제 부흥을 위해 투자할 저축은 거의 없었습니다.
또한 국제 무역에 있어서도 큰 혼란을 겪었습니다. 수십 개의 국가가 각각 고유한 통화를 가지고 있었기 때문에 상업 무역을 위해서는 각 정부가 20~30개의 통화를 보유해야 했습니다.
예를 들어 프랑스는 오스트리아 실링, 영국 파운드, 스페인 페세타, 이탈리아 리라, 네덜란드 길더, 소련 루블 등을 준비금으로 보유해야만 거래가 가능합니다.
훨씬 더 간단한 해결책은 모든 국가가 동일한 통화를 사용하여 서로 거래하는 것이었습니다. 그리고 어떤 통화가 올바른 선택인지에 대해서는 의문의 여지가 없었습니다: 바로 미국 달러였습니다.
1944년 당시 미국은 여전히 강력하고 강력한 경제력을 가지고 있었습니다. 탄탄한 자본 시장과 잘 발달된 금융 시스템을 갖추고 있었습니다. 미국은 유일하게 살아남은 나라였습니다.
그래서 40여 개국 대표들은 그해 여름 뉴햄프셔의 그림 같은 브레튼우즈에 모여 국제 무역과 상거래에 미국 달러를 사용하기로 공식적으로 합의했습니다.
보다 구체적으로 각 국가는 환율을 미국 달러에 고정하고, 미국 달러는 금에 고정했습니다.
이 협정은 약 30년 동안만 지속되었습니다. 1970년대 초에 이르러 원래의 브레튼우즈 협정은 완전히 파기되었습니다. 달러화를 포함한 각국 통화는 서로 자유롭게 변동했고, 미국 달러는 금과의 연계가 끊어졌습니다.
그럼에도 불구하고 (부분적으로는 사우디아라비아가 달러로 석유를 판매하기로 합의한 덕분에) 미국 달러는 오늘날까지 계속해서 지배적인 기축 통화로 남아 있습니다.
미국은 지난 50년 동안 세계 1위의 경제 대국이었기 때문에 대부분의 경우 이는 여전히 합리적인 베팅이었습니다. 하지만 균열은 분명합니다.
미국 연방 부채는 국가적 수치입니다. 35조 달러에 달하는 이 부채는 미국 경제 전체보다 훨씬 큰 규모이며, 매년 악화되고 있습니다.
미국 정부도 완전히 제 기능을 하지 못하고 있습니다. 정당 간, 정당 내부의 비방과 적대감이 너무 극심해서 생산적이거나 유익한 일은 거의 일어나지 않습니다. 지금 정부 업무는 양쪽이 서로 상대방이 민주주의를 위협한다고 소리치는 것에 불과합니다.
대통령은 절반은 자신이 어디에 있는지 거의 알지 못하고 나머지 절반은 반자본주의, 인플레이션, 광신적인 깨어있는 기후 의제에 참여하기 위해 헌법을 갈기갈기 찢는 데 보냅니다.
안타깝게도 이것은 일회성 문제가 아닙니다. 금세기 대부분의 기간 동안 미국의 거버넌스와 재정은 끝없이 비용이 많이 드는 테러와의 전쟁부터 공짜 지출을 일삼던 오바마 시절, 팬데믹에 이르기까지 악화되어 왔으며, 이제 향후 4년도 지난 4년과 매우 유사할 것이라는 전망이 현실화되고 있습니다.
미국은 세계를 안정시키는 신뢰할 수 있는 힘이어야 합니다. 하지만 오늘날의 미국은 그 힘을 잃었습니다. 그리고 다른 나라들도 이를 알아차렸습니다.
오늘날 살아있는 대부분의 사람들은 달러가 세계 1위가 아니었던 시절을 기억하지 못하기 때문에 달러가 더 이상 존재하지 않는 세상을 상상할 수 없습니다. 그러나 단순히 현재의 현상유지를 이유로 어떤 것이 무한정, 영원히 지속될 것이라고 가정하는 것은 비합리적입니다.
지금은 더 이상 1944년이 아닙니다. 그 당시에는 다른 선택지가 없었고, 미국의 군사적, 경제적 우위에 근접할 만한 나라도 없었습니다.
오늘날 이 두 가지 모두 쇠퇴하고 있습니다. 군대가 더 이상 싸울 수 없다거나 경제가 완전히 엉망이라는 말은 아닙니다. 하지만 미국은 더 이상 오랫동안 누렸던 독보적인 지위를 누리지 못하고 있습니다.
더 중요한 것은 추세가 좋지 않다는 점입니다. 경제적 관점에서 볼 때 국가 부채는 향후 10년간 20조 달러가 더 늘어날 것으로 예상되며, 이는 1970년대 미국이 경험했던 스태그플레이션을 촉발할 가능성이 높습니다.
한편 미군은 계속 하락세를 보이고 있습니다. 신병 모집은 절대적으로 저조합니다. 주요 무기 시스템, 전투기, 탱크, 해군 함정은 거의 구형에 가까울 정도로 노후화되었습니다.
미 해군의 함정과 잠수함(중국과의 분쟁에서 중요한 역할을 할 수 있는)은 2차 세계대전 종전 이후 가장 오래되고 규모가 가장 작습니다. 향후 5년 동안에만 약 1,000대의 군용기가 퇴역할 예정이지만, 이를 대체할 구체적인 계획은 아직 없습니다.
그렇게 할 돈도 없습니다.
솔직히 미국의 국력과 위상이 쇠퇴하고 있는 상황에서 나머지 세계가 미국 달러를 글로벌 기축 통화로 계속 받아들일 것이라고 믿기는 매우 어렵습니다.
이미 많은 국가들이 중국 위안화와 인도 루피를 비롯한 다양한 통화로 서로 거래하기 시작했으며, 이러한 추세는 향후 몇 년 동안 더욱 가속화될 것으로 보입니다.
미국 정부가 채무 불이행을 하거나 총격전이나 사이버 공격이 발생하여 새로운 브레튼우즈 스타일의 회의가 열리는 등 일종의 ‘사건’이 발생할 가능성도 있다고 생각합니다.
지금과 1944년의 가장 큰 차이점은 당시에는 미국이라는 선택지가 하나밖에 없었다는 점입니다. 그리고 거의 모든 사람들이 미국에 대한 신뢰를 가지고 있었습니다.
지금은 그렇지 않습니다. 미국 정부를 신뢰하는 이성적인 사람은 거의 없습니다. 하지만 중국 정부도 신뢰하는 사람은 거의 없습니다.
하지만 1944년과 마찬가지로 모두가 이미 신뢰하고 있는 금이라는 확실한 해결책이 있습니다.
거의 모든 국가가 이미 금을 준비 자산으로 보유하고 있기 때문에 현재 비즈니스 방식에는 거의 변화가 없을 것입니다.
전에도 글을 쓴 적이 있지만, 전 세계 중앙은행들이 금 매입에 열을 올리고 있는 이유도 바로 이 때문이라고 생각합니다. 실제로 금값이 사상 최고치에 근접한 이유는 중앙은행들이 톤 단위로 금을 사들이고 있기 때문입니다.
중앙은행은 투기꾼이 아니라는 점을 이해해야 합니다. 그들은 가격에는 관심이 없습니다. 중앙은행은 전략적인 이유로 금을 매입하며, 지난 몇 년간 이어진 중앙은행의 금 매입은 글로벌 금융 체제가 변화할 것이라는 중요한 신호라고 생각합니다.
한편 개인 투자자들은 금을 매도하고 있습니다.
북미 투자자들은 올해 첫 4개월 동안 40억 달러 이상의 금 ETF를 매도했으며, 그 중 20억 달러는 4월 한 달 동안에만 매도했습니다. 그리고 현재 금 ETF 보유량은 4년 만에 최저 수준입니다.
중앙은행이 매수하고 있습니다. 개인 투자자들은 매도하고 있습니다. 사람들이 경고 신호에 주의를 기울이지 않는 것은 분명해 보입니다.
네, 금은 사상 최고치에 근접했습니다. 하지만 그렇다고 해서 더 올라갈 수 없다는 뜻은 아닙니다… 특히 촉매제가 있다면 더욱 그렇습니다. 그리고 실제로 촉매제가 있습니다.
마지막으로 금값이 사상 최고치에 근접해 있지만, 수익성이 높고 배당금을 지급하는 금 채굴업체의 주가는 웃을 정도로 저렴하다는 점을 다시 한 번 지적하고 싶습니다.
중앙은행은 (금값을 끌어올린) 실물 금괴만 구매하기 때문입니다. 중앙은행은 금 주식을 사지 않기 때문에 터무니없이 싼 가격에 금을 살 수 있는 곳이 많습니다.
